Cloudflare 第三季營收年增 39％：AI 網路需求升溫，獲利仍有另一張成績單

Cloudflare 在 11 月 5 日公布的財報列出，2026 年第三季營收 7.825 億美元，較上年同期增長 39％。但同一份財報也揭露 GAAP 營業虧損 6,790 萬美元；營收動能與會計獲利必須分開評價。

專題編輯：Nolan Tsai｜全球科技與產業編輯

資料查核：2026 年 11 月 6 日（台北時間）。文內分析與已確認事實分開呈現。

營收成長很快，卻不能只看一個百分比

Cloudflare 11 月 5 日公布 2026 年第三季財報，單季營收達 7.825 億美元，較去年同期增加 39％。這提供了整體業務需求持續增長的證據。不過，這個數字代表的是 Cloudflare 整體業務，不能據此推定 39％ 增長全部由 AI 產品貢獻。

從服務性質來看，Cloudflare 橫跨網路連線、內容傳遞、資安及開發者平台。AI 應用增加，確實可能帶來新的請求、資料傳輸及防護需求，但公司沒有在這次公開數字中，對每一種 AI 使用情境提供可獨立重算的營收占比。因此，AI 網路需求升溫是公司對成長方向的解釋，不能取代產品別收入的檢驗。

同一家公司，為何有兩種獲利數字

財報列出的美國一般公認會計原則（GAAP）營業結果，是虧損 6,790 萬美元；不依 GAAP 編製、排除特定項目後的調整後營業利益，則為 1.371 億美元。兩者的計算範圍不同。GAAP 數據涵蓋較完整的會計成本；非 GAAP 指標則有助於比較某些經營趨勢，但不能當成相同口徑的替代品。

同季 GAAP 淨損約 3,410 萬美元，而自由現金流約 8,210 萬美元。上述金額均出自公司財報公告。自由現金流與淨利不同，原因包括折舊、股票薪酬及營運資金變動等會計與現金流項目。判斷公司是否有持續自我融資能力，必須同時觀察損益表、資產負債表及現金流量表。只引用「調整後獲利」容易低估成本，只引用「會計虧損」也可能忽略營運帶來的現金。

市場買的是更大的平台，還是一時的支出週期

公司披露的當前剩餘履約義務（Current RPO）年增 37％。這項指標反映已簽約、預期在一定期間內認列的部分收入，但不是當季已入帳現金，也不能保證所有訂單都無條件轉換為收入。Cloudflare 將成長解釋為 AI 驅動的網際網路與安全需求擴大，這屬管理階層對業務趨勢的說法，讀者仍須與後續財報對照。

如果企業把 AI Agent 接入搜尋、資料庫及商業系統，每一次工具呼叫都可能產生網路、驗證及安全檢查成本。基礎設施價值因此不只來自生成內容的模型，也來自資料是否安全、服務是否穩定以及大量請求能否有效處理。這是一個合理的產業機制，但不能直接推導某一家業者未來的市占或投資報酬。

台灣企業要看的是服務與成本的結構

採購 Cloudflare 或其他網路平台時，最值得問的不是財報成長率，而是網站、API、AI 工具流量分別如何計價，流量暴增的成本上限能否設置，異常請求能否追蹤，且是否有回滾能力。企業若把內容傳遞網路（CDN）、網站應用程式防火牆（WAF）、Workers 運算與外部 AI API 混成一筆費用，很容易把試驗期的低成本錯認為大規模上線後的費率。

對產業分析者，則應追蹤未來季度的營收增速、GAAP 營業損益、調整後營業利益、自由現金流、毛利率及履約義務，而不是以單一 AI 敘事替代財務分析。

下一季要驗證什麼

如果需求確實具持續性，後續應能看到收入與訂單指標相互支持，且在擴大投資下逐步改善成本結構。若只有新增請求量、缺乏足夠高毛利收入，增長可能仍伴隨獲利壓力。Cloudflare 本季提供了成長的證據，卻尚未為整個 AI 基礎設施產業的獲利模式寫下結論。

主要資料來源

• [S01] Cloudflare Announces Third Quarter 2026 Financial Results（Cloudflare，2026-11-05）：https://www.cloudflare.com/zh-tw/press/press-releases/2026/cloudflare-announces-third-quarter-2026-financial-results/
• [S02] Cloudflare stock surges on lifted outlook and revenue growth（The Wall Street Journal，2026-11-06）：https://www.wsj.com/business/earnings/cloudflare-stock-surges-on-lifted-full-year-outlook-third-quarter-revenue-growth-984186bf

編輯說明

本文以公司財報公告核對數字，並提供原創分析；公司對 AI 需求與未來成長的說法不視為獨立驗證的成效。WSJ 連結可讀範圍只包括摘要與財測敘述，未以受限全文承擔本文財報數字查證。內容不構成投資建議、法律意見或採購承諾。圖片資訊：封面為天地人製作的原創非寫實編輯概念圖，非採訪現場或官方產品截圖。

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