創投 產業解密! 中美台創投哪裡不同?何謂五大投資屬性?

創投 的錢從何而來?「在國外分為普通合夥人(General Partner, GP)以及有限合夥人(Limited Partner, LP)兩種,國內的話則為管理顧問公司以及創投基金。」 國泰創投 投資協理林俊宇接著說,「所謂的GP或是管理顧問公司是負責實際操作和運營的人,LP和創投基金或是其他高資產公司,則是負責出資,把錢投到fund裡面。」不過,GP在長年管理下來,若累積一定資本額,「也可以會投入一至五十%資金。」很重要的一點是,「錢從哪裡來會決定投資期間長短與投資主軸。」林俊宇說。從年限來看,一般分為「5+2」或是「7+2」年,用「5+2」來做解釋,「前兩年投資、後三年想辦法出場,五年後這筆錢要還給別人,但因為當中可能出現某些問題,所以加上兩年緩衝期。」

至於GP或管理顧問公司就跟基金一樣,每個案件會收取一至二點五%的管理費,以及十至二十%的績效獎金,「比如說,今天一家公司若投資賺了十億,其中兩億會給GP或是顧問公司作為績效獎金。」另一個投資形式則為最低資本回報率(Hurdle Rate),也就是投資人要求的最低回報率,「假定投資人投了十億,結果也是十億回來,還是可以要求五至十%獲利率,就我目前看到的案件,大多以五至八%為大宗。

 

 

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中美台 創投 思維大不同 獲利影響投資趨勢

林俊宇接著解釋台灣、大陸與美國的創投思維,其中一個影響因素是獲利模式,「台灣和大陸大約有七十%的出場方式是透過IPO上市;至於美國IPO難度高,有七十%出場是看這個案子能不能被別人買下,他們的思維是投一家新創的當下可能不賺,但若未來可以搶到一定的市場利潤,對某些大公司而言會有幫助,就願意買。」(推薦課程:【國際實戰力:Mingling】7小時打造英文商務暨職場社交力)

他接著解釋Cash Dividend(現金股利)投資方式,亦即企業向股東支付的現金,一般來自企業的當期或累計利潤,「通常這類的投資公司多為退休基金或保險公司,多數時候不求出場,而是每年賺一點利潤,相對穩定。」另外,還有一種「技術取得」方式,「通常這種的投資不是為了要獲利,而是覺得這家公司不錯,在初期先扶植你,等做到一定程度後,可以取得相關技術。」

基本上,市占率與獲利能力等市場趨勢會決定投資方向與估值,例如:生計、網路、FinTech等市場看好的產業,「大部分基金會決定投比較容易賺錢的產業。」另外,「投資時也有拚市佔的隱憂,例如大陸網路公司很流行初期不求賺錢,只求先把市佔率打下來,」他接著解釋,「最怕的是頭一家公司已經投了兩千萬美金,隔壁公司在做一樣的公司,卻募到了一億美金拚市佔率,這公司撒的錢多了可能就贏了,但這種方式在過去一兩年還可以運作,但未來一兩年可能陷入惡性循環。」

至於回收機制方面,台灣與美國創投也不同,「通常在台灣走年限『幾+2』時,已經加過兩年之後,董事會又決議繼續加兩年,很多台灣創投最後沒有辦法close,但美國會一步步照著法律走,只要年限到了就會把錢還回去。」再來則是「PAY TO PLAY」,「跟美國不一樣的是,如果投資的公司已經沒錢了,不增資就倒了,但如果有人願意投的話,會把其他條款加上去,導致前面的投資人被洗掉,也就是說基金會沒有準備好錢,就準備out,有錢才能繼續玩下去,」他接著說,「至於美國則有很明確的機制,比如說今天募了十億,一開始會拿五億去投,另外的五億留著做下一次使用。」

 

 

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五大投資屬性:產業型、金控型、證券型、Hero、PE

台灣的創投投資屬性可以分為:產業型(台達電、聯電)、金控型(國泰、富邦、元大、中信、兆豐)、證券型(富邦、宏遠、群益、合庫)、Hero(普訊創投、益鼎創投)、PE(達勝、卓毅資本、東博)。統計到去年為止,台灣約有兩百五十個左右的創投公司、一百一十二個基金管理團隊,管理總資本額約一千四百八十三億新台幣。(延伸閱讀:金融大老在佈局什麼?區塊鏈技術,將成為金融科技下一波方向)

 

 

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名言分享

在資本市場的殺戮戰場中,經驗與技巧是你的刀與箭,資金是你的血,而紀律是唯一能保護你的盾。

 

 

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國泰創投

 

 

林俊宇(Vincent):國泰創投 / 投資協理(創投投資策略與技巧)
曾協助超過15家公司成功在台灣IPO首次公開募股、SPO、M&A企業併購或發行TDR臺灣存託憑證、協助投資台灣VC風險投資 / PE私募股權投資、超過20個個案直接投資,投資範圍包括生技醫材、製造業、通路業及網路業,15年的資本市場工作經驗,歷經租賃、證券、創投產業,協助企業資本市場定位與行銷、增資規劃,贏得企業美譽。

 

 

 

Q&A問答時間】跨產業沙龍於每位講師分享後皆有精彩Q&A問答時間

Q:投入創投產業的契機?
林俊宇:創投公司需要各行各業的產業專家,但創投不會永遠都專注在某個領域的案子,因此需要的是多元能力,但必須一兩個專精的領域。

 

 

 

(原編撰 周怡伶,圖片提供/天地人文創,Jack Liao2016.11.14審編。網頁資料版權所有,未經許可請勿抄襲;歡迎分享轉載文章,並附上出處與網址,內容如有指正,敬請來信告知,我們將不勝感激,E-mail:[email protected]

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